来源：《巴伦周刊》作者畅小裳
6年前，麻省理工物流工程专业毕业的蒯佳祺回国创业，他选了一条在那个时代尚未充分开发的赛道“即时送”。在经历了一段艰难摸索之后，他发现了市场上对配送服务需求不断增长的契机。五年过去了，在“即时送”已经成为中国快递行业和电子商务领域最火关键词中的一时，“达”还发展成为集仓储，运输于一体的企业、分拣与其他多项功能为一体的第三方综合物流服务商。在过去一年里，“商流与物流业”这个词已经成了一个热词。今年新冠疫情使得“同城零售’再度火爆，”疫情下，“商流和物流”两个概念被赋予了新的含义。
在2020年9月份之前作为头部玩家入驻同城第三方配送市场、本地零售商超O2O市场（online-to-offline）达达市场占有率分别达到1亿元和1亿元，巩固细分赛道的领头羊位置。达达是如何做到这一点的？
达达赴美上市，苦无可对标的公司，投资者很难对达达估值做出合理的预判。毕竟，自上市以来，达达的营收在两季中都翻了将近两番。
达达作为一家有着深厚”护城河”的企业，如何构建”护城河”已成为制约它发展的主要因素之一：一方面，产业的竞争十分激烈，巨头相继进入；另一方面则是企业自身实力不够雄厚。达达发展道路并非一帆风顺。一方面是传统的快递市场，达达已获得良好结果，但是，在竞争日趋激烈的情况下，同时也是一个很大的挑战。另一方面也面临两方面的困难。
当然达达的扩张在短期内会继续进行，下一期财报出现靓眼的概率会更高。但若达达能于2018年底上市，便能在资本市场上赢得更大的好感。上市是为了让公司更好地发展，而不是为了上市后再去追求规模和利润。对达达而言，这一点并没有错。上市只是一个目标，但上市后如何运营才是关键。毕竟上市并非目的。但是，达达所面临的问题是，巨头环伺之下，以大股东输血为主的达达，能给投资者提供多大的想象力？
答案非常简单：采用“商流加物流业”的方式。
目前，达达集团的业务由即时配送的达达快送和即时零售平台京东回家两大版块组成。
达达创立于2014年，-2015年，在国内较早介入外卖大战。在这一阶段，有很多企业都经历过亏损或倒闭，但也有一些企业能够逆流而上，实现盈利和增长。而这一年里，有个男人却成了业界最亮的明星，那就是达达集团董事长、CEO陈达明。在他身上，有着很多值得我们学习和借鉴的地方。陈达明，就是一个很典型的创业者。
2014年初冬，“众包物流—轻骑兵”正式创刊，迅速在快送领域中占有一席之地，而达达与饿了么成为该市场占有80%以上市场份额的即时物流配送公司中的两家。
达达和美团、饿了么合作，形成了一支浩浩荡荡的车手队伍，用较短的时间，完成达达这样一个主流外卖平台，并于2015年初成为国内最大的自营外卖品牌“派乐趣”的合作伙伴。随着用户规模不断扩大，派送业务也逐渐发展起来，并取得一定成绩。但由于派送业务的盈利不高，竞争十分激烈，致使派送业务徘徊不前，甚至亏损状况。于是，外卖行业开始探索新的模式来提高派送费用。美团在2016年年末宣布放弃派送业务，并且把派送业务都交给达达办理。之后，美团和达达相继发布旗下品牌派乐趣。
2016年伊始，达达以“派乐趣”为核心，开启新零售。4月初，京东到家宣布与达达正式合作，一起创造外卖的“第二曲线”生意。达达的创始人、CEO蒯佳祺说：达达核心价值在于为商超企业履约配送及数字化建设提供服务。他认为，要想赢得市场，就必须将服务延伸至门店之外。他认为，唯有如此，才会赢得更多的消费者青睐与市场认同。同时也说明达达正处于由传统零售转向互联网的关键期。“我们要做一个全渠道平台化、智能化、个性化的超市”。电商方面，达达也取得了不俗的业绩。“我的公司是以‘得商超者得天’为理念，我们希望能通过互联网实现企业的创新发展。”佳祺觉得“得到商超，就得到天下”的说法非常合理。
我国零售业目前状况怎样？随着移动互联网和大数据等信息技术在零售领域的广泛应用，传统零售正经历一场深刻变革。目前，电商在中国零售业渗透率已达20%~80%，但是仍不能完全代替传统零售。在电子商务快速发展的背景下，传统零售受到严重挑战。传统零售的压力很大，怎么改？传统零售行业需要进行创新变革，实现从线下到线上的全面覆盖。传统零售的转型升级势在必行，从电子商务中获取利益。传统零售企业需要借助电商平台来提高自身竞争力，并通过互联网思维进行营销创新。“互联网+”已成为国家战略，传统零售企业开始主动接受这个机会。数字化改变着人们的购物方式与习惯，O2O也得到了迅猛的发展。因此，为企业服务好是一项大有可为的职业。
这起收购给达达带来了巨大的回报，也成为达达发展的分水岭。
一、在商业上，达达快送和京东回家构成了商业互补，京东回家对达达快送提出了更高配送要求、订单量加大，订单密度提高、放大了达达快送网络的影响、提升履约体验，与此同时，达达快送也升级履约了，还会加快线下商户的商品流通速度、提升消费者体验、促使京东返乡，吸引更多的商家，品牌入驻。
达达集团还获得了京东2亿美元的融资，成为继沃尔玛之后的又一股东，并获得5000万美元的战略投资。这也就意味着达达已经完成了近一年多来收购沃尔玛。由此可见，就中国市场而言，达达成了名副其实的跨国企业。也宣告了新时代来临。2016年，沃尔玛打算和京东展开深度战略合作；
达达不仅是京东供应商，还是沃尔玛、永辉超市的主要关联方。
从此达达进入了2017,2018的快速发展阶段,2019年收入分别为12亿元、19亿元和31亿元。自2015年以来，达达一直是国内大型快递企业，同时还是世界第二快递企业，它的业务遍及亚洲、欧洲和北美洲的许多。到目前为止，达达的员工已经超过20万名人。其中，有将近一半来自于海外地区。2020年前3个数据均会突破1，成了世界上收入增长最迅速的企业。
两大细分赛道上，达达在业界仍处于领先，龙头地位。近日，京东到家和达达快送携手发布《2019-2021年度中国生鲜电商市场研究报告》。报告显示，目前我国生鲜电子商务已进入快速发展期。指出在消费升级和新零售概念的持续推动下，”互联网+生鲜食品”已成为产业发展的新形式。统计数据显示，截至2020年第三季度，京东返乡稳坐本土零售商超O2O平台市场份额第一，并且由2019年的名次提升至前列；“达达赶紧发过去”不断巩固其在全国社会化同城配送平台上的领先地位，其市场份额亦由2019年的地位升至后列。
下沉市场继续发力。
尽管已经在行业内首屈一指了，但是达达还是很快跑马圈地了。达达集团，国内大型快递企业，它的总部在上海，现已覆盖全国三十余座城市。达达成立于1995年8月1日，是依托航空物流而发展起来的专业物流公司。它通过与国际接轨的先进管理模式和现代化的运作方式，实现了对客户需求快速响应、高效配送、低成本服务等目标，并逐步成长为集仓储、运输、分拣及信息处理为一体的综合性现代物流服务商。达达拥有两大业务版块：其一，达达快送（京东到家），近三年来，亏损严重；
7月下旬，达达快送在联合众多连锁商家启动“达达快发，全心达”服务提升项目之后，再增加一项。该项目旨在打造全新的全渠道配送模式，实现线上线下一体化运作。作为一家全国一流物流配送企业，“达达快发，全心达”从2011年创立至今，始终致力于为消费者提供一站式物流解决方案及优质、快捷的服务。从第三季度开始，达达快送全心达开始在国内快速成长，B端的顾客有麦当劳，肯德基，真功夫，付小姐，成都奈雪，尊宝披萨，百果园等、著名餐饮、医药连锁品牌，如泉源堂；
截止2020年9月30日前，有12个多个城市已完成达达的快送配送，覆盖用户接近10万户。达达快送，全国快运龙头企业。这个品牌从2010年创立至今，始终致力于向用户提供一体化的供应链解决方案。在过去五年间，其业务规模不断扩大，服务范围从传统的货运市场逐步扩展到包括物流、金融、保险在内的全产业链领域，并取得了显着成效。历经多年的发展，达达快送已成为国内第一快运服务商。达达快送收入占营业收入总额的81.3%左右，达7.19亿元。物流企业也开始向用户提供一公里以内的配送服务，并且和连锁商户一起提供配送服务；
京东到家采用“下沉”战略，分布于全国各地。据统计，京东到家在全国首次覆盖1200个多个县区市，成为下沉市场一个重要增长极就是它在1、二、三、四线城市店铺数之和，与2019年同期相比，增长4.4倍；同时，京东到家不断提升用户体验和品牌口碑，并且深度融合线下门店，形成了以社区团购为龙头，多渠道开展的局面。京东到家现有直营和加盟店铺1000多家。第三季度，京东回家营收同比增长9亿-5.83亿。截至9月30号的十二个月中旬，京东回家平台（GMV）成交总额达213亿，与去年同期相比，增长102.10亿。平台年激活3730万消费者，同比增长77.1万。
展望第四季度，达达预计营收将达到20亿-21亿。达达电子（以下简称“达达”）是一家集研发、集生产和销售为一体，是电子产品制造商。达达电子从创立之初，就一直秉承着客户需求的原则，不断推进技术创新和产品创新等。目前已拥有自主知识产权和多项国际领先技术的智能制造解决方案以及工业互联网平台等核心竞争力，在全球范围内获得了众多知名用户的认可并成功应用于多个行业领域。2020年前三季度实现收入11亿、13亿23亿、13亿015亿，同比分别增长10亿、9亿和85亿。
达达于今年6月下旬登陆美国纳斯达克交易所，股价超过16美元。截至12月6号止，达达以98.1亿的市值收盘43.66元。这是一个怎样的传奇？在不到一年的时间内，达达已经由一个小小的企业跃升为世界第一大独立软件供应商，互联网服务提供商，并且进入了世界500强企业行列。公司上市以来业绩不断增长。在推出之后的短短两年内。投放市场后的不到6个月内，公司股价上涨了173%。尤其是第三季度财报发布的当天，达达股价涨幅比达达还大，第二天的升幅亦超过达达，这足以证明资本市场对于达达在过去3年里迅速而稳定发展的认可。
可以预见的是，未来短期内达达业绩仍将持续快速成长。达达是中国的成功品牌；从国际上看，达达是另一颇具影响的品牌。在一定程度上，达达成长的历程，也是品牌价值持续上升的历程。这一点是不容置疑的。但是，在取得成绩越来越好的情况下，达达的缺点也越来越明显了。
是铠甲更有软肋
尽管达达优先占据了国内即时送和即时零售的赛道，并且在这赛道上一骑绝尘，但是，在其发展过程中也暴露出了许多缺陷，在这点上，特别突出的是两点——护城河并不强，业务多集中。
物流达达的创始人蒯佳祺，毕业于美国麻省理工学院，多年来一直是麦肯锡物流客户代表，后来，甲骨文（中国）公司在硅谷成立，并曾任产品经理和供应链产品开发负责人。
佳祺在创业初期和达达有过多次项目合作，参加过许多活动和赛事，对于赛道有很深的了解。
在业内，他自视为最好的投资人，也是行业内的”标准”制定者和行业的”标准”的制定者，”我是行业的标准”,”我是市场的标准”；他是行业中最有影响力的“标准”宣传员，他是行业内最具号召力的“标准”推广人。本人在业内担任”标准”的制定人，我是业界”标准”的最佳参与者，我是业界的”标准的制定者”，我是行业里最大的”标准制定者”……我是行业里唯一的”标准”提供者，我是业界”标准”的传播者，我是业界最大的”标准”传播者。在众多的企业中，我们可以看到，在这些企业中，有很多都是消费者心智垄断企业，他们是消费者心智垄断者。而这些行业的领导者，达达是惟一一家拥有消费者心智垄断权的企业。他的成功源于对消费者心智垄断权认识的深度、理解的广度以及运用的能力。达达对消费者的心智有着得天独厚的优势。本文从消费者认知理论出发对其进行了分析研究。第一、达达消费者心智垄断程度比其他竞争对手更高。达达对此有一定的先发优势，排他性较强；
达达快送，全国著名物流公司末端配送服务，并且达达快送将针对不同客户需求，对新进场人员进行不同种类连锁店配送，比如，达达快送和美团联手饿了么配送。
达达自己也是互联网基因使然。因此，传统物流模式已经不能完全满足用户需求。达达集团首席技术官杨骏表示：在即时零售时代，消费者需求日趋复杂，消费者对货物个性化，配送履约诉求不断提升。以满足顾客的需求，达达集团一直在探索运营新机制，为了更好的满足市场的需求。达达快运便是其中的一种。随着市场需求日益个性化、多样化以及时效性强的特点，传统的配送方式已经不能满足用户日益增长的需求，而即时物流平台作为一种新兴的运作模式逐渐被应用到物流配送中。达达快送为第三方快递公司，以货物仓储和运输为主。即时物流平台从门店维度预测供求，将达达快送所提供混合运力模式与用户履约大数据及其他信息相结合，对客户需求进行智能分析，针对不同履约时效要求和订单品类，进行单量变化和峰值时间分析，对服务内容进行动态调整，形成以动态化为特征的“众包加驻店”运力模式。
京东推出了“大拿”的概念；2008年，京东提出“关注顾客”的概念，并以其为核心战略，为企业的发展服务；而2014年京东更把这样的理念落实于产品与服务。日常优鲜亦然。
拿京东返乡生意来说事，尽管是跟着不一样的牌子、商超展开合作，但是，这一领域同样存在着激烈的竞争。达达，是中国互联网零售平台龙头企业，始终保持电商行业领先地位。其成功主要在于它拥有一支稳定的团队以及先进的技术和完善的服务。但是，在市场竞争越来越白热化的今天，达达家还开始承受各方压力。在这样的背景下，达达家需要对自己未来发展方向和目标做出选择，并制定出相应的战略方案来应对各种挑战。这主要是线下门店的拓展。京东到家布局下沉市场，以三四小城市为主，而目前达达主要提供即时配送。在这种情况下，如何提高物流效率成为企业发展中必须面对的问题。由于小城市在时空上代价昂贵，资金成本亦较为低廉，并且对三四线城市来说，因其人口密度较高、交通不便，等等，造成网络的履约成本居高不下。
不可取代：达达致力于建立良好赛道；尽管在中国市场上，达达已经有很好的表现，但是，从长期发展的角度看，还需付出许多努力，才能补足自己的不足，例如，供应链中就出现了这样那样的问题；在物流上有待进一步提高。物流成本居高不下。根据业务结果，达达遇到了一个大问题：客户需求瞬息万变，产品质量要求较高，也要远虑长远；京东、沃尔玛等大实体零售商严重依赖达达，它不仅仅表现为物流订单的处理，主要体现在商流供给不足。在这个进程中，”铠甲”渐渐显露，是企业发展的”软肋”。
据悉，达达2019年第4季度、2020年第1季度表现都有所回落，包括，达达（中国）和沃尔玛销售收入较去年同期减少近半数，达达（中国）服务营收分别下滑13.2%和15%；京东（中国）和达达则分别减少50.5%和37.8%。近日，京东到家（以下简称京东）推出了一组新品——物竞天择，并且打算和其他公司开展更深一步的合作，达到同一系统的对接。京东到家已经是京东平台最大第三方物流服务商之一。就达达集团而言，这句话是很有意义的策略选择。在物联网时代，传统物流模式已经很难满足客户需求和发展需要。达达在2018年底成立了物联网技术中心，并且搭建了自身数据平台。通过物联网技术和大数据分析来提升配送效率和服务质量。据悉，京东回家是京东对“物竞天选”计划的一次拓展。物竞天择工程前期投资约占公司投资总额的470%。
从业务结构上看，达达以大客户业务为主要营收来源，伴随着公司在市场上的深入细分与扩张，达达营收还会继续增长。
目前，市场对于达达估值一般使用自由现金流贴现模型。达达目前股价相应现金流17.3倍；达达的价值主要表现在三个方面：首先，企业未来可持续发展的能力；二，公司的经营管理能力；第三是公司的财务风险控制能力，包括盈利能力，营运能力以及现金周转能力等。其三，企业的盈利能力与偿债能力。现在，达达正在逐渐复苏，进入正常的状态。在未来一段时间内，随着经济环境的不断变化，公司的发展空间将进一步扩大，公司的盈利能力也会随之增强。达达现金等价物很多、限制性现金、短期投资及其他财产，总市值37.04亿元。
根据达达的业务，短期业绩的增长可能会带来股价的持续上涨。但是中长期来看，达达没有实现预期的目标，却有更大的损失。这让达达对投资价值产生了怀疑，甚至还有人把达达看作一家高估了的企业。这一观点有待商榷。但要让投资者长期持有，也许有必要思考一下，如何为资本市场提供更多的赛道与商业想象。
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